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人民币国际化程度估计:新货币国际度指标_境外需求

  • 2019-05-28 15:22:42
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论文导读::关于人民币国际化或是成为国际储备货币。人民币国际化程度估计:新货币国际度指标。
论文关键词:人民币国际化,境外需求,货币国际度

  2008年12月12日,中国央行与韩国央行签署货币互换协议,在接下来不到4个月里,中国央行相继与6个国家和地区签署货币互换协议,总规模达到6500亿元人民币,国内有学者将其称为人民币国际化的“破冰之旅”。2009年4月8日的国务院常务会议决定,在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞共5个城市开展跨境贸易人民币结算试点,今年6月,又新增了14个省市试点跨境贸易人民币结算,进一步推动了人民币国际化进程。因此,有人把2009年称为“人民币国际化元年”。
  然而,在20世纪80年代末90年代初,中越、中缅、中蒙、中俄等边境就已经开始进行边境贸易,并开辟了一些边境旅游的路线。近年来,边境贸易和边境旅游的快速发展带动了人民币在周边国家和地区的流通,在越南、泰国、缅甸、柬埔寨、朝鲜、蒙古、俄罗斯、巴基斯坦、尼泊尔等国家境外需求,人民币作为支付和结算货币已经被普遍接受;在中国香港、中国台湾、孟加拉国、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国等国家和地区,与人民币有关的部分业务开始陆续出现。
  对当前人民币国际化程度的估计,是对过去人民币国际化成果的评估,是作出进一步推进国际化正确决策的前提,具有一定的现实意义。
  一、文献综述
  关于人民币国际化的含义目前尚未达成统一的认识,一种具有综合性的定义是指:“中华人民共和国法定货币,随着中国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展,在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和与境外货币自由兑换等方式流出国境,在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度的过程,是中国国际贸易扩大趋势的必然结果。人民币国际化是从国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。”[1]
  目前,国内外进行统计研究一国的货币国际化程度的文献较少,衡量一国货币的国际化程度的指标也较为缺乏,大多分析局限于现状的描述上。综合现有相关文献,衡量货币国际化程度的指标可分为三类:从货币国际化必需的条件衡量指标,从货币的职能衡量指标和货币国际度指数。
  (一)从货币国际化必需的条件衡量指标
  很多学者在进行货币国际化问题时,都探讨了一国货币要成为国际化货币所应具备的基本条件,并以此作为一国货币国际化衡量的标准。虽然就国际货币所应具备的基本条件的某些分类不同,但综合各学者的研究,大体上可分为以下三点:
  1.货币发行国的经济实力
  各学者就货币发行国的经济实力与其货币国际化之间的关系,一致认为,一国经济实力越雄厚,一国的货币越有可能跨越国界,为其他国家所接受,在世界范围内发挥作用,成为国际货币。因此,在衡量一国货币国际化程度或者探讨一国是否有可能成为国际化货币时,大多学者使用了一国的GDP总量、经济增长率、通货膨胀率、失业率等能够反映该国经济情况的宏观指标。
  2.经济开放度
  与货币发行国的经济实力相同,学者们也就经济开放度与货币国际化成正比的关系达成了共识。经济的开放度主要体现在该国或该地区对外贸易的影响力、对外贸易结构的高级化和金融业的成熟度怎么写论文。因此,一国经济开放度的衡量指标也相应的细分为三类。
  (1)对外贸易影响力
  对外贸易影响力主要表现在拥有开放自由的国际贸易环境,如拥有巨大的进出口商品和服务市场,同世界各国建立广泛的经贸联系,实现对外贸易的多元化境外需求,这些可以通过该国的进出口总量和与之有贸易往来的国家和地区的数量来衡量。
  (2)对外贸易结构的高级化
  一国贸易结构处于一种高级化状态中,则说明该国制成品领域尤其是装备制造业领域和高新技术领域具有优势,这为一国货币国际化创造了条件。国外学者Tavlas于1991年通过对国际发票使用状况的研究发现:在发达国家间的制成品贸易中,在制造中后期较长的差异性制成品贸易中,开局发票时大多采用出口国货币;发达国家和发展中国家间的贸易大多使用发达国家的货币。[1]
  (3)金融业的成熟度
  金融业的成熟度表现在三各方面:拥有开放、自由、监管体制健全的金融市场;拥有高效的现代金融结构;拥有庞大规模的货币交易网络。[2]
  (二)从货币的职能衡量指标
  货币具备价值尺度、流通手段、货币贮藏、支付手段四个职能,有学者根据货币的职能在国际范围内发挥的作用的大小来对一国货币的国际化程度进行衡量。王建华(1996)在《谈谈货币国际化问题》一文中,就货币国际化程度的衡量给出了以下指标:
  1.该种货币是否在世界范围内发挥价值尺度的职能,被广泛作为国际经贸往来的计价单位;
  2.该种货币在国际贸易结算中被使用的比重;
  3.该种货币在国际投资和国际信贷活动中被使用的比重;
  4.该种货币是否具有国际干预货币的作用,即能否为各国政府中央银行所持有,并作为外汇平准基金来干预外汇市场;
  5.该种货币是否发挥国际储备资产的职能,以及其在国际储备资产中所占的比重;
  6.该种货币在世界上的流通数量。
  (三)货币国际度指标
  李瑶(2003)根据一国货币境外流通范围和数量以及该货币占国际官方货币储备比重指数,构建了货币国际度指数模型。在该模型中,通过三个指数即本币境外流通范围指数、本币境外流量指数、本币储备占比指数的加权平均,得出可在一定程度上反映一国货币国际化程度的指标——货币国际度指标。在确定权重时,虽然这三种因素在衡量一种货币的国际化程度中,不会处于同等重要的位置,应当给出不同的权重,但由于目前很难精确断定三种因素对国际度的影响程度,尚难以给出非常有说服力的权重。所以,该模型中暂取三个相同的权重,即三者的权重均为1。
  刘力臻和徐奇渊(2006)在参照李瑶的货币国际度指数模型的基础上稍加修改,将货币境外流通量当做该货币在境外的官方储备额和企业持有量,估算出2000~2002年人民币国际度指数。
  在三大类衡量一国货币国际化程度的指标中,从货币国际化必需的条件来衡量,虽然可以间接地反映一国货币国际化程度,但这些条件大多是一国货币国际化的必要条件,比较适合预测一国货币的国际化趋势及国际化前景,在衡量一国货币目前国际化程度上稍显不足;从一国货币其职能在国际范围内发挥的范围来衡量,能够直接全面地反映该国货币的国际化程度,在理论上是衡量一国货币国际化程度的理想指标,但在实践中,由于所需数据在收集和统计上的困难,一般选取其中具有代表性的易于收集数据的指标来计算该国货币国际化程度;货币国际度指数是从货币的职能衡量指标中选取部分指标构建出来的综合指标境外需求,目前国内学者选取了一国货币境外流通范围、流通数量和国际官方货币储备所占比重三个指标进行衡量,能够在一定程度上反映人民币国际化的程度,但选取的三个指标仅仅反映了一国货币在国际上充当流通手段和价值储藏两个职能,反映一国货币国际化程度的能力有限。
  二、模型构建
  综合前人在衡量一国货币国际化程度选用的指标,货币国际度指数在统计实践中占有优势,为克服目前货币国际度指标的片面性,本文在原有的货币国际度指数的基础上,构建一种新货币国际度指数。考虑到一国货币多样化的投资渠道有益于增加境外持有本币的收益降低其风险,是外国居民或机构持有发行国本币考虑的最重要的因素之一,故在原指标中增加一种新的指标——该国货币在国际投资中使用的比重。综上,新货币国际度指标可表示为:
  
  式中、、、分别为各指数的权重。
  其中,为本币境外流通范围指数
   i = 1,2…… n
  式中:表示本币境外流量指数。
  表示本币境外第i国的流通(或持有)量。
  表示本币货币发行量。
  为本币境外流量指数
   i = 1,2…… n
  式中:表示本币境外流量指数。
  表示本币境外第i国的流通(或持有)量。
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